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今日港股多数飘红，港股通创新药ETF(159570)涨1.18%，盘中价再创历史新高！成交额已快速突破15亿元，资金持续涌入，港股通创新药ETF(159570)近60日狂揽近50亿元，最新规模近94亿元领跑同类！
政策面上，据医保局，第十一批国家组织药品集中采购工作日前启动，目前已完成拟采购品种遴选，55个品种纳入集采报量范围。为保护行业创新积极性，新药不纳入集采范围。
消息面上，7月15日下午，中国生物制药公告，将以约5亿美元的总价收购上海礼新医药95.09%股权。加上此前中生制药曾通过礼新的C轮融资获得4.91%股权，本次交易完成后，礼新将成为中国生物制药100%控股的全资子公司。
市场人士表示，从公告来看，礼新看重的是中生制药强大的商业化能力和全球影响力，能够将创新药更快地商业化落地。从中生制药的角度来说，礼新的加入，将成为公司在肿瘤创新领域的一员精兵强将，大大提高其核心竞争力和国际影响力。更深层次来看，中生制药将通过“内部研发+外部BD收购”扩充创新药管线规模，驱动自身从“传统仿制药巨头”向“创新药生态型企业”转型的重要引擎。
这并非中生制药近年来的第一笔收购。2022年6月，中生制药的子公司invox Pharma宣布收购某在美国上市的英国医药企业，分析认为，中生制药此举不仅是获得该企业的双抗技术平台，也拥有了进入欧美市场的“入场券”。
港股通创新药ETF(159570)标的指数成分股多数飘红：康方生物、绿叶制药涨超5%，亚盛医药涨超3%，荣昌生物涨超2%，中国生物制药、药明生物、信达生物微涨。
【港药估值是否已有泡沫？创新药出海未来如何演变？】
1. 港股创新药板块估值是否已有泡沫？
交银国际认为，本轮港股创新药行情核心驱动力是价值重估，当前估值仍具吸引力。依旧看好创新药板块整体继续修复的机会，但反弹后的选股至关重要。
1）头部创新药企的前瞻12个月市销率与此前低迷行情以来的历史均值基本持平，虽略高于美股可比公司、但营收增长预期亦远高于后者；
2）收入达峰时的市销率对于创新药企长期潜力更有指导意义，目前港股龙头在3倍左右，低于美股平均的4倍，个别公司仅有2倍左右；
3）2025年上半年内资持续通过港股通加仓，但外资在创新药中的仓位处于底部，后者可能偏好基本面扎实、性价比显著的标的。
2. 创新药出海未来如何演变？
交银国际认为，基于当前国产创新药资产储备丰富且交易性价比仍显著、跨国药企（MNC）存在专利悬崖的补缺需求、海外投融资边际改善，2025年下半年-2026年出海交易热度仍将延续。
1）行业进一步衍生出了NewCo等新型交易模式，并快速发扬光大；
2）ADC赛道交易兴趣度最高，双抗/多抗、小核酸/mRNA等前沿技术领域亦存在较多机会，中长期关注老龄化驱动+海外支付条件优异的自免、代谢慢病和显著差异化优势的下一代技术路径。
3. 商保创新药目录即将落地，有望带来怎样的增量贡献？
首个由商保参与制定的创新药目录有望于2025年内推出，旨在纳入超出基本医保保障范围的品种，有望创造比医保谈判更宽松的定价环境，并在挂网、入院、特例单议机制等方面享受和医保目录相似的待遇。商业健康险未来增量空间值得期待，长期内保费和创新药支付规模有望呈数十倍增长。
（来源：交银国际20250715《港股创新药：反弹之后对板块核心问题的思考与重估》）
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风险提示：基金有风险，投资需谨慎。文中个股仅作为指数成份股客观展示，不代表任何投资建议。港股通创新药ETF（159570）属于中等风险等级（R3）产品，适合经客户风险等级测评后结果为平衡型（C3）及以上的投资者。本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议。本基金投资范围包括港股，会面临因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。
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